规范公司收购行为 完善上市公司收购制度

新的《上市公司收购管理办法》将于9月1日起正式施行。这是贯彻落实《国务院关于促进资本市场改革开放和稳定发展》和《关于提高上市公司质量的意见》，完善我国证券市场基础性制度建设的又一重大举措，是适应我国“十一五”规划提出的推动企业并购、重组、联合的战略要求，切实贯彻执行《证券法》的重要配套规章。

新的上市公司收购管理办法依据《证券法》，在总结我国证券市场十多年发展经验的基础上，借鉴国外成熟市场的做法，适应股权分置改革后中国证券市场的新形势和新要求，对上市公司收购作出的重大的制度调整，体现了求真务实、与时俱进的监管理念和促进资本市场发展的监管思路，表明了监管部门完善资本市场基础性制度建设，发挥资本市场配置资源功能，提高资本市场运作效率的政策导向。

一、收购兼并是促进资本市场优化资源配置功能的重要体现

在证券市场中，一个公司IPO上市后，或迟或早都要面临对存量资产再次优化配置的需要，并购重组是满足这一需要的重要途径。在成熟市场经济国家中，并购重组是资本市场的永恒热点，是上市公司做强做大的强大助推器。一个公司在进入资本市场之前，只能依靠自我投资，自我积累，实现产业规模和市场占有率的扩张，而进入资本市场后，可以根据企业的内在需要，选择购买、兼并等多种方式，进入企业成长的“快速通道”，实现企业的规模经济效应。这种转变，同时也带来了产业规模的急剧扩大。实践表明，要想成为世界上最强大的上市公司之一，就必须做好“收购兼并”这篇内容极为丰富的文章。可以说，资本市场上的并购活动是开启上市公司做强做大这台发动机的钥匙。

依托资本市场进行并购重组是企业成长的必经之路，是实现产业升级和技术创新的有效途径。从跨国公司发展的历程看，自19世纪80年代发育以来，先后经历横向并购、纵向并购、混合并购、融资并购以及跨国并购五个阶段，并购浪潮一次比一次大，其结果，不仅促进了资本的集中和集聚，有效地整合了企业间的资源，提升了企业的竞争力，而且促进了产业结构的调整，增强了产业集中度，为经济的发展注入了新的活力和动力。

并购重组是企业价值再发现和再创造的过程。一般来说，并购通常发生在同行业或相关行业的企业之间，旨在巩固和扩大市场份额，降低生产、运营和管理成本，最大程度地发挥技术、品牌优势，共享客户群和销售链，实现规模效应和协同效应，增强企业的核心竞争力。

并购重组也是资本市场吐故纳新的过程，是资本市场效率的集中体现。我们知道，当企业在自我增长遭遇瓶颈的时候，往往需要通过并购来寻求进一步的成长。并购重组作为资本市场公平竞争和优胜劣汰的选择机制，促使资本流向有增长潜力的好公司，并逐渐淘汰差的公司，实现整体资源的优化配置。一个国家资本市场的成熟与否，效率的高低，在很大程度上，不在于融资额的多少，而在于这个市场的收购兼并活动是否活跃、有效，可以说，收购兼并的效率直接影响着资本市场的效率，也是资本市场效率的集中体现。